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2019-11-07 21:42:49 来源:
利空

  从10月9日开始,伦锌再度持续上涨,突破了短期箱体振荡区间,10月涨幅达到了5.33%,目前在2480美元/吨附近运行。反观国内,10月沪锌指数仅上涨了325元/吨或1.75%,进入11月后,沪锌指数再度出现回调,目前价格接近振荡区间下沿18500元/吨。为什么伦锌持续走强难以对沪锌形成明显的提振呢?

  锌精矿加工费依旧高企

  截至11月1日,北方锌精矿加工费为6700元/吨,去年同期加工费为4700元/吨;南方锌精矿加工费为6400元/吨,去年同期加工费为4550元/吨;进口锌精矿加工费为275美元/吨,去年同期加工费为140美元/吨。截至11月1日,精炼锌冶炼厂利润为3004.2元/吨,较上周增加28.00元/吨。去年同期水平为1736.2元/吨。

  国内库存方面,截至11月1日,上期所库存小计为61799吨,而去年同期库存小计为44524吨。期货库存为29322吨,而去年同期为11947吨。库存水平出现回升,也表明精炼锌供应增加。

  图为锌精矿加工费均值以及精炼新冶炼厂利润变化

  现货升水显著回落

  从现货升贴水来看,以华东市场0#锌为基准来计算的话,目前现货有每吨100多元的升水,不过升水幅度已经明显低于前两年同期。而从沪锌期货的价格排列情况来看,沪锌各期货合约呈现正向排列,即近月期货合约价格低于远月期货合约价格。而在2017、2018年,期锌价格排列呈反向排列,即近高远低,这也反映出当时锌精矿以及精炼锌供不应求的情况。一般情况下,期货各合约呈现正向排列,这表明国内精炼锌的供应相对充裕,锌精矿供应偏紧或将接近尾声。

  消费淡季对期锌提振有限

  11月,下游行业进入传统消费淡季,期锌的上行动能比较有限。从外盘来看,国庆假期之后,伦锌因为外盘现货升水持续走强以及美元回落而连续上涨,虽然内盘存在一定的联动关系,但是伦锌即使明显走强,亦未能令沪锌突破振荡区间,这表明国内的基本面还是对沪锌造成了拖累。反过来想,如果伦锌价格回落,沪锌有可能受到影响,出现跳空低开的情况。

  综上所述,从锌精矿加工费、现货升水以及期锌各期货合约价格排列情况可以看出,目前锌供应明显增加。而在消费淡季的影响下,需求端回暖的可能性比较小。预计后期锌价还将继续承受下跌压力,继续关注18500元/吨一线的支撑力度。

  (作者单位:广州期货)

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